junio 17, 2021
La caída del 30% en un día del valor del bitcoin parece un punto de inflexión

La caída del 30% en un día del valor del bitcoin parece un punto de inflexión

El grito de la brigada del bitcoin y las criptomonedas durante los anteriores estallidos de volatilidad fue YOLO, o sea, sólo se vive una vez. Es un lema fácil de pronunciar cuando los precios bajan un 10%. Pero es más difícil aferrarse a él cuando el precio baja un 30% en un día, y un 50% en un mes, y el pánico está en el aire.

Para los verdaderos creyentes en las criptomonedas, cada caída es una oportunidad de compra y, de hecho, hubo un repunte tardío para limitar las pérdidas. Para el resto de nosotros, sin embargo, los rasgos distintivos del exceso especulativo han estado presentes durante un tiempo. Un ejemplo trivial pero revelador son los carteles que todavía se pueden ver en Londres y otras grandes ciudades del Reino Unido en los que se puede leer: “Si ves bitcoin en el metro/en el lateral de un autobús/en una valla publicitaria, es hora de comprar”. No, es el momento de pensar que la fiesta ha terminado y que el dinero inteligente se va a casa.

Los aguafiestas resultaron ser Elon Musk y el Banco Popular de China, una combinación improbable. El primero dijo en febrero que aceptaría el pago de los Teslas en bitcoins, pero la semana pasada cambió de opinión y se preocupó (correctamente) por la horrible huella de carbono que dejan los mineros de la criptomoneda. El segundo dijo el miércoles a los bancos y otras instituciones financieras que no aceptaran monedas digitales, diciendo que no son “moneda real”.

Sin embargo, el producto podría venir de cualquier parte. El reto de considerar una criptodivisa como un “activo” o una “cobertura contra la inflación” es que no existe un ingreso interno, o una tasa de rendimiento, que pueda utilizarse como criterio de valoración. Lo mismo ocurre con el oro, el comparador preferido de la tripulación de las criptomonedas, pero el oro ha sido apreciado como depósito de valor durante varios miles de años, lo que supone una diferencia crítica. En cuanto a la longevidad, las cadenas de código informático apenas han salido de los bloques.

Mientras tanto, la utilidad del bitcoin como moneda se evapora si el precio puede dar un vuelco en un solo día. Y, en el fondo, existe la preocupación de que los bancos centrales simplemente no permitan que sus sistemas monetarios sean usurpados por sistemas de pagos anónimos de libre circulación, un punto que China parece haber confirmado. Incluso si la tecnología subyacente de la cadena de bloques es brillante, los reguladores son importantes.

Es concebible, por supuesto, que al drama de esta semana le siga una recuperación la próxima. Sería una tontería hacer predicciones difíciles. Musk, tal vez arrepentido de su anterior papel de animador, aportó su granito de arena al bitcoin al tuitear sobre las “manos de diamante” de Tesla, lo que significa que la empresa no venderá su alijo.

Es fácil decirlo: los más de 1.000 millones de dólares en bitcoins de Tesla representan aproximadamente el 5% de las participaciones del Tesoro de la empresa. Para aquellos cuyas posiciones especulativas son más amplias, la psicología seguramente cambiará. El miedo a perderse seguirá siendo un tema, pero el miedo a quemarse será más intenso. El miércoles parece un punto de inflexión.

Es una pena que John Laing haya caído en las garras del capital privado

Un día más, una nueva incursión del capital riesgo en las filas de las empresas del FTSE 250. El objetivo esta vez es John Laing, que en estos días es un inversor en infraestructuras: carreteras de peaje, parques eólicos, ferrocarriles, prisiones, banda ancha, etc.

KKR tiene previsto pagar 2.000 millones de libras esterlinas por el capital, lo que equivale a un 27% más que el antiguo precio de la acción y a un 35% más que la última valoración del activo. El consejo de administración de Laing está satisfecho y, sí, la prima de adquisición se considera (apenas) aceptable. Se sospecha que el factor decisivo ha sido la voluntad de KKR de aportar 225 millones de libras esterlinas al fondo de pensiones, con lo que se resuelve un problema que Laing nunca llegó a resolver por sí mismo.

Otro factor puede haber sido la prolongada negativa del mercado de valores a entusiasmarse con Laing. Las acciones han cotizado con un descuento medio sobre el valor de los activos del 5% desde su salida a bolsa en 2015.

Sin embargo, una adquisición es una pena por dos razones. En primer lugar, las infraestructuras deberían ser ideales para los inversores privados que dan prioridad a la seguridad y buscan lugares donde invertir sus ahorros para la jubilación. Los rendimientos tienden a acumularse de forma lenta, pero también constante, y los propios proyectos de infraestructuras suelen estar respaldados por flujos de ingresos con protección incorporada frente a la inflación. Fuera de los servicios públicos regulados, no hay muchas alternativas bursátiles.

En segundo lugar, parece un mal momento para vender. Estados Unidos está a punto de gastar enormes sumas en infraestructuras, atrayendo dinero privado a su paso. KKR, con su fácil acceso a enormes sumas de capital barato, probablemente lo hará muy bien. A menos que los accionistas de Laing sorprendan a todo el mundo diciendo que no, el capital privado, lamentablemente, parece que va a ganar de nuevo.

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